En diálogo con Canal E, Adriana Marinelli, especialista en mercado de capitales, trazó un panorama detallado sobre el comportamiento del dólar, las tasas de interés y el futuro del CEPO a empresas. La analista consideró que el mes comenzó con cierta estabilidad cambiaria luego del ingreso de fondos del FMI, pero alertó que la volatilidad sigue vigente y que hay fuertes presiones que se intensificarán en torno a la próxima licitación de deuda. Marinelli también deslizó que podrían eliminarse las bandas cambiarias y planteó oportunidades de inversión en letras de corto plazo.

Dólar más estable tras la intervención y el desembolso del FMI

Marinelli explicó que el mercado inició agosto con el dólar a la baja, impulsado por el cierre de los contratos de futuros de julio y la llegada de recursos del Fondo Monetario Internacional. Si bien señaló que “los futuros también van a la baja”, aclaró que estos aún se encuentran “por encima del spot”.

La especialista indicó que el tipo de cambio se ubica “en el tramo superior de la banda”, aproximadamente en el 75% de su recorrido, y planteó la incógnita de si se moverá hacia la media o seguirá presionado al alza.

Un rally de tasas y presión sobre el Tesoro

Con una licitación clave en puerta, Marinelli anticipó un nuevo rally de presión sobre las tasas. Según detalló, el llamado del 11 de agosto será apenas uno de los dos eventos del mes, con vencimientos que alcanzan los 30 billones de pesos.

Explicó que parte del desafío del Tesoro será evitar dejar pesos sin absorber y gestionar las presiones del mercado secundario: “vamos a tener otro rally de presión sobre tasas, que veamos cómo se resuelve”.

Intervención en futuros y emisión en foco

Consultada sobre la intervención cambiaria del mes anterior, Marinelli estimó que el Banco Central sumó unos 3.000 millones de dólares en contratos de futuros, con pérdidas cercanas a los $500.000 millones. Además, advirtió sobre el destino de esos pesos y su efecto en la economía: “nos preguntamos esos pesos dónde van a ir”.

Volatilidad política, judicial y cambiaria

Marinelli identificó múltiples factores de inestabilidad en las próximas semanas: juicios internacionales como el de YPF, el escenario electoral, y posibles definiciones sobre el futuro del régimen de bandas cambiarias. “Somos muy cortoplacistas en Argentina”, resumió.

En cuanto a las bandas, subrayó que hoy existe una amplia distancia entre el techo y el piso. En agosto, la banda superior estaría en $1.456 y la inferior en $960. Para el cierre del primer año del régimen, se ampliaría a una diferencia del 77%.

Aun así, planteó que “hay versiones de que podrían desaparecer”, en línea con declaraciones anteriores del presidente. Aunque nunca se alcanzaron niveles que forzaran una intervención por tocar esos límites, consideró que sería interesante ver qué efecto tiene esa situación en el mercado.

¿Qué pasará con el CEPO a las empresas?

La analista advirtió que, aunque se liberó parcialmente el CEPO para personas humanas, las empresas todavía enfrentan importantes restricciones. A su juicio, una posible medida de flexibilización sería modificar la Comunicación A7340 del BCRA, que establece límites cruzados entre operaciones en el mercado oficial y los mercados financieros.

También mencionó la posibilidad de reducir el período de 90 días sin acceso a otros mercados cambiarios tras operar en uno, como forma inicial de alivio. “La flexibilización por ese lado la veo”, dijo.

Letras de corto plazo: una oportunidad en medio de la incertidumbre

Marinelli consideró que es un buen momento para invertir en letras de corto plazo. Mencionó como ejemplo las letras DS-29G5, que rinden una tasa interna de retorno del 55%, y dijo que “es un buen momento para aprovechar”.

En contraste, advirtió sobre los riesgos del carry trade de largo plazo, especialmente ante un escenario electoral incierto. En ese sentido, consideró que muchos inversores optarán por posiciones cortas con la expectativa de que el gobierno mantenga controlado el tipo de cambio hasta las elecciones.